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新相微虽过会,实控人多次代持被追问,靠提价业绩突增可持续性并不长
蓝鲸上市公司 金磊  ·  11-24 11:31  · 阅 29.1w
11月22日,上海新相微电子股份有限公司通过了科创板上市委员会的首发申请,符合发行条件、上市条件和信息披露要求。不过同时,上市委也提出了现场问询问题,公司还有不少需进一步落实事项。

11月22日,上海新相微电子股份有限公司(以下简称新相微)通过了科创板上市委员会的首发申请,符合发行条件、上市条件和信息披露要求。不过同时,上市委也提出了现场问询问题,公司还有不少需进一步落实事项。

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此次新相微拟募集资金共15.19亿元,公开发行股份数量不低于本次发行后已发行股份总数的10%,对应估值将达到151.9亿元。而截止2021年末公司资产总额仅为6.51亿元。

实控人多次代持,频繁倒弄股权

在现场问询中,监管要求公司说明实际控制人持有公司权益历史上多次代持的原因及合理性,是否规避相关规定或存在相关风险,其目前持有公司权益是否清晰无争议,是否存在应披露的未披露安排。

招股书显示,新相微无控股股东,股权结构相对分散。本次发行前,公司实际控制人PeterHongXiao(肖宏)及其一致行动人合计间接控制公司37.23%的股权。资料显示,肖宏于1967年11月出生,美国国籍;2005年3月至今担任发行人董事长、法定代表人。

2019年至2021年,新相微共发生了五次增资和七次股权转让,其中肖宏通过NewVisionMicroelectronicsInc(简称“NewVision(BVI)”)多次套现。

此外,肖宏多次委托其母亲陈梦云股权代持转让,肖宏曾委托其母亲陈梦云代其持有XiaoWest、XiaoInternational的股份,从而间接代其持有发行人的股权,并曾委托陈梦云代其受让北京芯动能所持新相微有限的股权,肖宏曾委托陈梦云代其持有上海曌驿、上海俱驿和上海雍鑫的财产份额,从而间接代其持有发行人的股权,并委托陈梦云代其担任上海曌驿和上海俱驿的执行事务合伙人。

肖宏还曾委托刘丽娜代其持有上海驷驿的财产份额,从而间接代其持有发行人的股权,并委托刘丽娜代其担任上海驷驿的执行事务合伙人。上述代持关系现已全部解除。

业绩突增源于产品提价,可持续性并不强

据了解,新相微主营业务是显示芯片的研发、设计及销售,显示芯片采用Fabless制造模式,将产品的生产、封装和测试环节分别委托晶圆厂商和芯片封测厂商完成。根据2021年1-6月,全球显示驱动芯片设计厂商出货量排名,新相微市场占有率仅1.5%,已跌出前十之外。

财务数据显示,2019年至2021年以及2022年上半年(以下简称报告期),新相微实现营业收入分别为1.58亿元、2.19亿元、4.52亿元和2.19亿元;净利润分别为-879.80万元、2541.22万元、15270.13万元及7882.81万元。不难发现在2021年呈现出较大的增长。

仔细分析新相微报告期营收大幅增长可以发现,公司主要依赖单价单价上涨,2019年至2022年核心产品整合型显示芯片销量分别为6702.46万颗、9701.83万颗、8718.37万颗和4993.85万颗,销量呈现先升后降趋势。

值得注意的是,报告期内新相微的毛利率存在较大波动,分别为27.47%、28.34%、67.71%和53.94%。

公司则表示,2021年公司毛利率较上年同期提升39.37个百分点,主要是由于2020年四季度起,上游晶圆产能出现供应紧张;同时,下游市场需求有所扩张导致总体市场呈现供不应求的态势等因素。

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此外,新相微在2021年度经营活动产生的现金流为-4777万元,与前一年数据比出现了大幅流出。

上述的情况也引起了监管的现场问询,要求公司说明2021年经营活动现金流量净额大幅下降的原因,如价格恢复到缺芯前水平,2022和2023年是否存在业绩大幅下滑风险。

从最新的财务数据来看,监管的担忧并不是没有道理。2022年1-6月,公司整合型显示芯片销售收入较上年同期小幅下降,主要系2022年以来市场整体供需态势紧张情况有所缓解,同时终端市场需求有所回落,导致公司产品销售单价有所下降。

采购销售集中度高,不缺钱大额募资补流

招股书显示,新相微对关联方京东方存在一定的销售依赖,2019年至2021年期间,京东方分别为新相微贡献营收6599.16万元、1.06亿元和2.06亿元,占公司各期总营收的比重分别达到31.97%、35.68%和32.80%。

采购方面,公司有接近50%的采购额来自关联方致新股份和台湾类比。

公司比照关联交易披露的向致新科技采购金额分别为4873.92万元、10409.45万元、17731.23万元及11048.91万元,占采购总额的比例分别为32.55%、41.85%、49.87%及35.53%,报告期致新科技一直为发行人第一大供应商,且占比远超第二大供应商。

报告期内,公司向前五名供应商采购合计采购金额占当期采购总额的比例分别为81.36%、81.16%、90.95%以及96.38%。

在现场问询中,监管还注意到一家叫BlueSky的公司,要求公司回答BlueSky所持NewVision(Cayman)股权是否存在代第三方持股情形(包括但不限于发行人实际控制人、发行人员工、客户和供应商等相关人员),BlueSky将股权处置款中250万美元赠予给发行人实际控制人的合理性。

BlueSky及其中国台湾分公司、趋向科技是否为发行人实际控制人或其关联方控制,该等公司及其4股东与发行人相关交易或往来是否真实或具有商业实质,是否构成实际控制人或发行人资金等体外循环,是否存在关联交易非关联化的情况。

事实上,新相微并不缺钱,但却要大额募资。2019至2022年1-6月新相微合并负债率分别为85.63%、70.74%、14.89%和18.00%,速动比率分别为0.68、1.10、4.07及2.93,偿债能力良好。

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此次15.19亿的募资中4.93亿元用于合肥AMOLED显示驱动芯片研发及产业化项目,2.6亿元用于合肥显示驱动芯片测试生产线建设项目,3.66亿元用于上海先进显示芯片研发中心建设项目,其中还有4亿元用于补充流动资金。(蓝鲸上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com)