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A股景气赛道大跌,后市仍有超预期机会
蓝鲸基金 曹甜  ·  09-15 19:28  · 阅 30.8w
海外鹰派加息+资本市场接连动荡下,市场信心偏弱,引发弱市避险效应。

9月15日早盘,三大指数高开低走,上证指数红盘不到半小时开始一路走低,最大跌幅60余点,尾盘略有回升。截止收盘,沪指跌37点,跌幅1.16%,报收于3199点。深成指跌2.1%,创业板指跌3.18%。

Wind数据显示,当日市场成交额近9200亿元,北向资金全天净卖出41.33亿元。

从板块上看,A股仅银行地产板块飘红,其他板块悉数翻绿。沪深两市近4200股下跌,跌幅超5%的个股达到600多家,跌停或跌超10%个股60多家,光伏、锂电、储能等新能源赛道下挫。

新能源赛道遭重挫

9月15日上午,上证指数盘中跌破半年线,板块和个股呈现普跌状态。板块上,银行、大金融板块护盘,招商银行涨超3%,财达证券涨近5%,厦门银行、苏州银行、平安银行等跟涨。

个股跌幅榜上,海目星、鹏辉能源、聆达股份、派能科技、帝尔激光、捷佳伟创、中信博等跌幅超10%,尤其是海目星、鹏辉能源等跌幅达到15%。

科士达、金辰股份、圣阳股份、钧达股份、京山轻机、鹿山新材等前期人气股纷纷跌停,3900亿市值的隆基绿能跌超7%。光伏逆变器的昱能科技大跌11%、禾迈股份跌8%、德业股份跌停。

多家基金机构表示,9月15日赛道股的下跌主要由于外部事件冲击。当地时间8月16日获批通过的美国《通胀削减法案》规定,受补贴车辆的最终组装必须在美国或与美国有自由贸易协定的国家进行,叠加地缘政治风险,引发市场对于光伏、新能源车等产业链出口需求的担忧,成为推动市场下行的主要动力。

华夏基金解读称,今天新能源领跌,主要源于外部政策导致的市场风险偏好变化,转而引发对于新能源出口产业链影响。从实际情况来看,我们认为有诸多理解误区。

“关于‘全面禁止产自中国的电池组件’,实际通胀消减法案近期并无边际变化,原文的意思是,‘受中国政府控制的实体’生产的电池,不能享受补贴,而非‘禁用’,中国民营企业企业未被定位为敏感实体、并没有任何剔除中国供应链的意思。实际执行起来难度也较大,对企业而言为了满足补贴标准而重塑供应链,反而得不偿失。”

“另外,关于‘欧洲光伏产业链脱钩’,此次欧委会没有列出涉及的国家、地区,相较美国的相关法案力度明显小,且该提案将在生效后24个月后才正式执行。欧洲一直都有光伏供应链自主诉求,但其本土产业链发展还需要很长时间,一刀切脱钩完全不符合其能源危机的现实,因此中短期几乎没有实质影响。”华夏基金表示。

西部利得基金认为,宏观层面,外部环境不确定进一步增加,美国8月CPI依然高位,美联储加息力度和持续性可能超预期,市场风险偏好持续走低,俄乌冲突之下国际地缘政治环境持续紧张,并向经济对立进一步演绎;疫情反复、地产销售数据尚未企稳、出口降速下经济依然承受压力;

而在行业层面,泛新能源板块有较为明显调整,子领域行情有所分化,其中前期受益于俄乌冲突欧美需求超预期上涨明显的光储板块领跌,一方面前期积累涨幅大,面临阶段性调整;另一方面光储市场欧盟推动相关政策,导致市场调整对光储需求增速预期,电动车产业链方面,23年需求面临不确定性、碳酸锂价格高企影响盈利以及锂电材料供应释放竞争加剧,导致板块近期有较为明显调整。

华夏基金表示,大跌的实质背景为,海外鹰派加息+资本市场接连动荡下,市场信心偏弱,引发弱市避险效应。当前看空成长的逻辑更多在于赛道成长拥挤、部分细分领域估值偏高,但成长股的投资与需求景气度、业绩兑现度、估值收益比等关联更紧密,明年仍有超预期机会,彻底看空的逻辑很难站住脚。

后市走势如何?

上投摩根基金认为,近日A股下跌更多是受到情绪影响,未来发展主要取决于自身经济基本面以及政策走势,波动之中可以多一分信心。

“当前经济预期在“没有那么差”和“缺乏上行弹性”之间反复纠偏,流动性仍是A股市场的主要矛盾。目前上证50基本回落至4月末水位、A股(剔除金融)的股债相对收益率处于-2倍标准差的水平,这些均意味着市场或已计入较为悲观的经济预期,经济预期有望从“没有那么差”进行修复。然而,库存周期仍在主动去库阶段、外需整体韧性但已边际回落、地产仍在出清中、叠加疫情反复,均明显约束经济修复高度。因此盈利预期将在“没有那么差”和“缺乏上行弹性”之间摇摆。流动性保持宽松但难以更为宽松,经济不宜进一步看空但缺乏上行动能。因此,在没有系统性风险的前提下,A股市场将继续处于流动性为主要驱动力的框架内,托底资产估值。”

配置思路上,上投摩根基金建议均衡配置应对波动,淡化博弈。目前“新半军车”主赛道交易扔偏拥挤,需要等待进一步的数据验证,而过于悲观的经济预期有所修正,两者正共同推动风格边际收敛。面对经济增长压力加大,底线思维叠加大会临近,市场对于政策预期往往偏向正面且短期不可证伪,短期政策博弈或将升温。但地产和疫情防控政策的变化各有约束,当前不宜做过高期待,在强力政策落地前博弈参与意义不大,建议通过均衡配置来应对市场波动,保持战略定力。

民生加银基金认为,进入2022年9月,政府稳增长的动作频出,加上迎来施工旺季,经济数据或有望边际改善。当前宏观的环境可能会发生新的变化,此前受到疫情、高温、地产疲弱等因素拖累,经济数据相对疲弱,流动性相对宽裕,体现为“高流动性,低社融,盈利见底”的流动性驱动的环境。空间大、逻辑强、成长性较强的各种小盘成长可能相对受益。

但是,7月底政治局会议安排稳增长新一轮政策后,8月下旬开始,各种政策在进一步的发力。政府继续安排新一轮财政资金和信贷支持,随着基建施工增速回升、地产销量边际改善、保交楼政策的落地,近期银行间流动性开始边际收敛,反映融资需求边际改善。海外方面,美联储主席鹰派发言,市场预期9月加息75bp概率大幅提升,美国十年期国债利率攀升至3%以上,美元指数进一步走强,加剧人民币贬值压力。宽信用的政策导向和外部压力,使得银行间和无风险利率上行的动力提升。A股所面临的宏观环境从“流动性驱动”逐渐转向“社融驱动”,对应的风格可能也会从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。