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承压中寻求突破,水井坊上半年业绩企稳
蓝鲸产经 朱欣悦  ·  08-03 08:50  · 阅 26.9w
水井坊方面表示,对于高端路线,我们始终坚持以实现长期战略为目标来规划营销方面的投入,支持企业健康可持续发展。同时,公司也会整体评估费用支出,把疫情对利润的阶段性影响降至最低。

作为唯一一家外资控股的白酒上市企业,水井坊备受瞩目。

近日水井坊披露了上半年业绩,1-6月营收20.74亿元,同比增长12.89%;归属于上市公司股东的净利润约为3.70亿元,同比下滑2%。

从水井坊发布的业绩报告来看,在今年上半年疫情反复对白酒消费场景造成冲击,白酒终端销售普遍承压的背景下,水井坊公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓,但总体仍延续稳健态势。

业内普遍认为,水井坊上半年表现在预期之内,下半年业绩有望加速增长。

上半年业绩稳健

结合一季报来看,1-3月水井坊营收14.15亿元,净利润3.63亿元;其Q2表现平淡,营收约为6.59亿元,净利润为700多万元。

具体来看,水井坊品牌系列高档产品营收为19.84亿元,同比增长近12%;天号陈、 系列酒等中档产品收入为6116.98万元,同比下滑3.91%。

从渠道来看,新渠道下滑了44.42%达到1.2亿元;批发代理渠道实现营收19.26亿元,同比增长20%以上。

对于半年报表现,水井坊对蓝鲸财经记者表示,今年上半年,疫情反复对白酒消费场景造成冲击,白酒终端销售普遍承压。水井坊公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓,但总体仍延续了过去7个季度的稳健态势。

从近年表现来看,水井坊的半年成绩单是在预期之内,其Q2连续两年亏损后已有所好转。

2020年Q2营收仅为0.75亿元,净利润亏损8785.49万元;2021年水井坊Q2营收实现5.96亿元,净利润亏损0.42亿元。

不难看出,水井坊在淡季Q2净利润从净利润亏损,到逐步收窄,直到扭亏为盈。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示,上半年北京、上海两地疫情冲击,白酒消费场景萎缩,直接影响到酒企业绩表现。

同时,根据财报,水井坊2022年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为21.3亿元,同比增加12.3%,2022年Q2销售商品、提供劳务收到的现金为7.4亿元,同比增加36.8%。水井坊现金流表现良好,总体处于健康水平。

华西证券研报指出,大单品井台和臻酿八号上半年有望维持双位数增长,公司收入有高质量提升。在 22Q2 疫情影响白酒消费场景的前提下,公司合理规划费用投放,净利率同比扭亏为盈,预计下半年净利率会有明显改善。上半年在疫情影响下白酒产业普遍社会库存较高、门店信心不足,但公司仍然维持了良性的渠道库存和健康的成长趋势,当前维持公司全年收入利润 15% 左右增长目标不变,预计下半年双节期间销售回补改善收入和业绩。

下半年有望加速增长

水井坊一直采取的是高举高打的营销策略,这也使得水井坊的销售费用一直在行业内居高不上,今年上半年水井坊的销售费用创下历史新高,直逼7亿元。

水井坊是业内为数不多的完全依靠中高端产品的白酒企业,这是由历史原因和品牌基因决定的。

水井坊脱胎于原全兴股份,1999年在全兴酒厂车间发掘出水井街酒坊遗址,这座酒坊是元明清三代烧酒作坊,是“世界上最古老的酿酒作坊”。鉴于此,全兴推出了旗下的高端产品水井坊,其时售价甚至超过茅台五粮液,一举拉高了产品价格带。

2006年,全球洋酒巨头帝亚吉欧收购了水井坊第一大股东全兴集团43%的股份,并通过数轮收购,成为水井坊的实际控制人。

水井坊也因此一直坚持高端路线不动摇。特别是在2015年水井坊前董事长范祥福秉持并加固了水井坊一贯的高端战略,最重要的标志是其主动舍弃了低端市场,卖出低端基酒,从而将资源聚焦至300元以上次高端和高端市场。

2015-2019年,水井坊的营收分别为8.55亿、11.76亿、20.48亿、28.19亿和35.39亿元,在2015年全年扭亏为盈后,随后几年的净利润也节节攀高,2015年-2019年,净利润分别为8797.36万、2.25亿、3.35亿、5.79亿和8.26亿元。

水井坊的高端战略为其业绩刚性增长提供了支撑。

然而在疫情之下,水井坊的连续高增长被阻断, 这也引发业内对于水井坊高端战略的质疑。

水井坊方面表示,对于高端路线,我们始终坚持以实现长期战略为目标来规划营销方面的投入,支持企业健康可持续发展。同时,公司也会整体评估费用支出,把疫情对利润的阶段性影响降至最低。

同时,由于广告宣传投入增加,水井坊的销售费用上涨了19.27%;研发费用也是扶摇直上,上半年水井坊研发费用为1696.4万元,同比增长750.08%,这在白酒企业中颇为少见,主要系产品升级创新以及研发投入增加所致。

蔡学飞认为,水井坊近年不断推出新品,拉升产品结构,前置性投入过多,拉低了企业的利润,造成了增收不增利的情况。另一方面随着经济环境的影响,白酒行业呈现存量挤压式竞争,这也对企业的业绩有所影响。

"随着疫情防控政策的企稳,新品逐渐成熟上市,预计第三季度水井坊的业绩会有所反弹。"蔡学飞称。

光大证券也在研报中指出,二季度疫情影响销量,产品升级延续。高档酒收入占比进一步提升,上半年典藏动销增长 36%,新版井台在 4 月份上市进一步带动产品升级。6 月份疫情防控形势好转,端午节以来动销环比改善,下半年市场逐渐回暖,伴随中秋临近将逐渐启动相应活动,维持 2022-24 年净利润预测 13.91/16.74/20.26 亿元。