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天弘基金林心龙:半导体正处在扩产周期的初期
蓝鲸基金 曹甜  ·  09-11 11:26  · 阅 30.8w
缺芯导致的景气度上行至少要持续到明年下半年。

在八月初半导体指数持续上扬后,目前进入震荡回调阶段。天弘基金林心龙近日发表观点称,当前半导体仍然处于扩产周期的初期,除了涨价带来的影响外,更受到长期市场空间打开这一根本逻辑变化影响。

他表示,短期来看缺芯依然难缓解。半导体扩产周期在10个月以上,由缺芯导致的景气度上行至少要持续到明年下半年,目前拐点未到。

另外,鉴于汽车电动化、智能化,以及渗透率逐步提升带来的增量市场空间,功率半导体的长期成长空间打开。即使涨价趋缓也不是致命影响,后期更多会形成分化。对于优质公司,尤其是对于IDM功率半导体,长期受益于供需结构改善和国产替代的提高。

从中报数据来看,电子板块367家上市公司依然延续一季度的强势表现。总体营收合计9304亿元,同比上涨28.4%,归母净利润692亿元,同比增长81.4%。剔除去年一季度的低基数影响,今年二季度的表现达到历史新高,芯片半导体领域总营收1067亿元,同比增长33.1%,归母净利润达175亿元,同比增长96.6%。横向对比电子板块各细分行业,半导体依然表现突出。

除了关注增长空间,林心龙更关注增长的速度。具体各细分环节,下游IC设计板块,包括韦尔股份、乐鑫科技、兆易创新、紫光国微在内的公司中报都超出预期,说明我国的IC设计龙头的市场地位逐步加强。

在中游晶圆厂代工环节,中芯国际毛利率显著提升,达到30.1%,创历史新高。

另外,材料、设备上游环节进入半导体产业验证周期较长,但二季度业绩都得到大幅改善。半导体设备二季度营收实现57%的增长,归母净利润同比增长79.3%;材料企业营收同比增长49.4%,归母净利润同比增长66.6%,环比改善明显,产业链上游国产替代加速。

林心龙认为,之前很多市场人士认为半导体一季报亮眼是受去年同期低基数影响,但二季度的高增长验证了年初提到的扩产周期开启的逻辑。同时随着中报披露完成,半导体PE(TTM)从100倍高点回落到八十倍左右的相对合理的区间,投资性价比有所体现。