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华泰柏瑞李晓西:业绩是核心驱动逻辑,布局顺周期板块
蓝鲸基金 曹甜  ·  09-08 07:34  · 阅 32.5w
从中小市值成长股中挖掘机会,均衡策略在三四季度会有不错的表现。

今年以来市场行情迅速切换,沉寂了两年的顺周期板块突飞猛进,火热的消费板块却偃旗息鼓,截至9月7日,申万食品饮料板块下调约18%,中证医药卫生指数下跌约9%。

华泰柏瑞基金经理李晓西认为,无论是顺周期板块的爆发,还是逆周期板块的调整,业绩是核心驱动逻辑。食品饮料板块一线龙头增长平平,而二线品牌表现普遍亮眼,导致该板块调整。而随着全球经济复苏,顺周期行业率先得到恢复,业绩高增长且估值便宜,投资者自然会将资金转移到这些行业中来。另外,由于主要经济体采取宽松货币政策,在流动性宽裕的背景下,相同美元计价的产品价格会提高,钢材、煤炭、化工等产品相应提价。李晓星称目前正在关注和配置一些顺周期板块机会。

李晓西为华泰柏瑞基金副总经理,也管理着华泰柏瑞消费成长等五只基金。在加盟华泰柏瑞基金之前,他曾在养老金巨头信安环球深耕全球股票投资长达十二年之久。

作为基本面投资者,李晓西率先提出要聚焦公司“高质量成长”,除了关注高成长性,更看重成长的可持续性。如果增长缺乏质量,那么就难以持续。如何考察成长的质量?具体有三个维度:一是看公司是否具有定价能力。具有定价控制权,盈利的确定性才能更高;二是看是否具备商业模式护城河。拥有护城河,竞争者难以抢走市场份额,企业才能站得住站得稳;三是看管理层质量和公司质量,前者考察管理层的进取心,后者看公司成长是否和现金流相匹配。

以某医用手套龙头企业为例,受益于疫情催化,公司在短期内实现高爆发增长。但随着疫情缓解,产能陆续释放,加之行业进入门槛低,其高速增长难以为继。因此,李晓西认为,考察成长性需去伪存真,要明确高速成长是得益于某段时间的特殊需求还是支撑其成长的基本面发生了改变,而后者才是高质量成长的驱动因素。

李晓西的持仓多布局在医疗、新能源板块的龙头公司,风格偏大盘成长,不过在市值的选择上,他表示自2019-2020年,大盘成长股积累了较多涨幅,和历史均值相比较贵。目前会适当地进行市值下沉,从中小市值成长股中挖掘机会。从投资风格来说,成长很重要,但估值也要更加注意平衡,估值能够更好地控制回撤,均衡的策略在三四季度会有不错的表现。

李晓西持续看好医药行业和新能源领域,“医药是供给创造需求的行业,人们对健康的需求不会满足,通过持续的创新研发,需求不断被创造出来。而在新能源领域,新能车、储能和光伏都有非常确定的成长空间,全球新能车渗透率还很低,具有非常确定的市场空间;未来硅料产能释放,将刺激下游需求,明年光伏将会迎来高景气的一年。”