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硅料价格年内或将出现向下拐点,光伏产业链的价值分布面临重新洗牌
蓝鲸基金 曹甜  ·  09-04 10:50  · 阅 53.4w
原材料价格高企导致光伏产业供需失衡,在刚刚过去的中报季,光伏产业链上下游利润分化明显。

今年以来,硅料价格“涨声”不断,从年初的8万元/吨上涨到20万元/吨,涨幅高达150%。

原材料价格高企导致光伏产业供需失衡,价格上涨一路传导至硅片、电池片、组件厂商及终端电站,整条光伏产业链的利润重新分配。

在刚刚过去的中报季,光伏产业链上下游利润分化明显。

主营业务之一为硅料生产的通威股份上半年营业收入265亿元,同比增长41.75%。公司称,增长主要系光伏板块经营规模扩大、产品价格提升所致。二季度通威股份出货价格达16-17万元/吨,产品平均毛利率高达69.39%,

多晶硅龙头企业大全能源上半年实现营业收入45.12亿元,同比增长111.99%;实现归属于上市公司股东的净利润为21.61亿元,同比增长587.96%

而处在产业链下游环节企业利润增长乏力。

主营太阳能组件的晶澳科技,今年上半年的营收同比增长48.77%,但其净利润仅略微增长1.78%至7.13亿元。国内另一家组件龙头企业东方日升,更是遭遇了五年以来的首次中期亏损。

平安中证光伏产业ETF基金经理刘洁倩认为,硅料价格上涨的主要原因在于需求的爆发,“今年1-7月,太阳能发电累计新增装机容量1794万千瓦,同比增长23.6%,全国光伏发电装机容量27110万千瓦,同比增长23.6%。另外,我国是光伏出口大国,海外需求也在同步增加。8月光伏各环节开工率上行,排产提高,需求加速向上再次得到印证。但作为供给端的硅料,前些年硅料价格低,企业投产热情低,大量企业退出,面对需求突然加速,产能释放需要时间。”

下游蓬勃的需求、紧张的上游产能叠加政策利好,今年光伏行业景气度持续攀升。但原材料的暴涨也抑制了装机需求。今年上半年,中国光伏新增装机14.1GW,虽然同比有增长,不过是建立在去年因疫情导致的延迟复产复工的基数上,这一增速显然低于行业预期。中信保诚基金经理孙浩中认为原因在于硅料价格高企,让下游电站的投资回报率走低。

贝莱德中国新视野基金经理唐华认为,未来六至十二月,部分子赛道可能会进入一个拐点,会从目前的供不应求变成供大于求。以新能源的细分赛道光伏行业为例,之前在硅料紧缺的情况下,对于硅片的盈利,过剩的一些产能可能无法投入进市场。如果硅料供应缓解,整个行业的价值再分布也会有一个重新洗牌的过程。

历史上,每轮硅料上涨行情结束后,行业总会迎来新一轮的洗牌。

2009年,硅料价格一度飙升至400美元/kg。在暴利市场的指挥棒下,是一轮疯狂的扩产。但在全球供需状况出现逆转变后,国内光伏产业的开创者尚徳、赛维纷纷倒下。

汇添富优选回报基金经理赖中立认为,现在和以前的不同在于,光伏进入了市场化驱动的平价时代。过去五年光伏发电成本低了82%,最便宜的光伏发电成本只有五美分左右。而在2018年之前,光伏需依靠政策补贴。

“不过,原有硅料企业扩张产能,还有一些新进入者,目前硅料方面,供给得到很大的改善,预计四季度之后新的硅料产能逐渐释放,从每周硅料报价来看,现在已经有企稳回落的趋势。”

兴业证券认为,5月底以来,下游对于价格持续上涨的接受度逐渐减弱,击鼓传花已至最后一棒,自上而下的涨价已经无法继续传导,负反馈开始启动,硅料价格见顶迹象已经出现。但由于需求逐步起量,大量硅片产能投放,且2021Q4之前几无新增硅料产能,Q4之前硅料价格向下调整空间极其有限。至Q4末新产能投放,市场对未来两个季度供需形势的预期出现显著变化,硅料Q4后半期将出现向下拐点。