文|袁国宝

今年2月11日，奈雪的茶向港交所正式提交招股书，启动冲刺“奶茶第一股”的宝座。6月6日，根据港交所文件显示，奈雪的茶通过港交所上市聆讯，同时更新了招股书，摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。

2015年，奈雪的茶由此诞生，它的出现打破了过去对茶饮市场局限于低中端品牌的固有认知，专注于为年轻消费者打造创意茶饮。“一口好茶，一口轻欧包”的战略定位紧跟时代脚步，随着品牌知名度的扩大，开设的店铺正在快速扩张。目前已完成了5轮融资且拥有超过500家门店，计划今年将增加700家。

扩张之路高歌猛进的同时，奈雪的茶亏损却不断。根据招股书显示，2018年-2020年，奈雪的茶营收分别为人民币亿10.9亿、25.0亿和30.6亿；营收的翻倍增长得益于门店的开拓，但历年来的亏损也不容小觑，这三年来，奈雪的茶年内亏损分别为6972.9万元、3968万元、2.03亿元；经调整亏损分别为5658万元、1173.5万元以及盈利1664.3万元。

一方面在2017年，奈雪的茶还处于盈利状态，2018年开始扩张后则开始亏损。另一方面，即使奈雪的茶客单价维持在45元/杯，远超CoCo、蜜雪冰城等行业价格水平，却没有想象中那么暴利。

要知道，奈雪的茶走的是“高端化”路线，从原料到制作以及门店设计，并且采用的是直营模式的打法，将高端化路线贯彻到底。这么一来，门店的选取都集中在城市中心或者高档写字楼的商圈附近。同时门店过于想要模仿星巴克打造“第三空间”，平均面积越来越大，门店房租越来越贵。在高端+直营的模式下，奈雪的茶利润就要缩水一大截，很难说不是“精致穷”的品牌代表。

新式茶饮时代，奈雪的茶作为头部品牌更是深入供应链上游，在原材料的成本下也下了血本，成立了专属的草莓园和有机茶园，可鱼和熊掌不可兼得，主打真材实料的背后则是付出高成本的惨痛代价。在全力打造创新茶饮的战略下，奈雪将自己和其他茶饮做了区分，“一茶一欧包”多为现制款，为此要配置 更专业的烘焙坊和烘培员工，因此耗费大量的人力物力。

从原料、店铺租金再到员工成本，三者已占据成本近80%，加上近几年规模加速扩张，奈雪陷入持续亏损也就不足为奇。

在上半年，奈雪的茶上市消息一直被界内视为重头戏所流传，但在其风光的背后，萦绕在投资者心中所困的问题便是，“流血上市”的奈雪是否还有能继续被“撑腰”的资本？目前近三年亏损已达1亿的事实来看，这次的上市是继续收获资本支持的重要途径。茶饮之风将息，未来奈雪的茶能否实现全面盈利，稳住新式茶饮市场中的头部品牌宝座，则急需从自身的经营模式以及产品线的把控、成本的合理分配下进行整改来向市场回应。