文|说财道经

5月27日，科沃斯以176.91元/股报收，创下公司股价历史新高，公司市值达到1013亿元，成为苏州首家市值破千亿的上市公司。

市值从100亿到1013亿元，科沃斯用了13个月的时间。

作为“机器人第一股”，科沃斯在近日披露的财报也不负所望。数据显示，2020年公司实现营业收入72.34亿元，同比增长36.17%；归母净利润6.41亿元，同比增长431.22%。

然而，业绩刚发布不久，就有股东减持。此外，公司研发投入弱、销售费用高企，还有技术不具备竞争力等问题，也一直被诟病。

如何构筑坚固的“护城河”，如何保持后续发展势头，成为摆在科沃斯面前的考验。

存货激增，品控不佳

据财报显示，2020年公司应收账款为12.88亿元，较上年增长3.6亿元，同比增长38.92%，总营收占比为17.8%；存货金额为12.85亿元，较上年增长近3亿元，同比增长28.53%。也就是说，公司应收账款和存货在2020年共计增长近7亿元。

今年以来，公司存货量再度拔高。2021年一季报显示，报告期内存货净额同比上升78.28%。

作为国内最早进入清洁机器人领域的公司，科沃斯一直占据清洁机器人头部地位。

然而，有业内人士认为，扫地机器人作为常用的小家电，科技含量不高，且更新换代快，各大家电企业的涌入，让公司的应收账款与存货带来无形风险。一旦积压严重，很容易被市场淘汰，无法发挥应有的价值。

事实上，在年报披露当天，科沃斯就发布了一则计提资产减值准备的公告。

根据公告，公司计划计提各类资产减值准备合计1.06亿元，转销存货5477.01万元，核销应收账款坏账准备434.56万元。其中，2020年计提存货跌价准备9287.44万元，占2020年存货7.23%；2019年计提存货跌价准备3142.21万元，占2019年存货3.14%。

产品质量也一度饱受消费者质疑。

黑猫投诉平台显示，近两年来，关于科沃斯产品的投诉147条，其中有关质量问题的为41条。

重营销轻研发

科沃斯成立于1998年3月，前身为泰怡凯电器（苏州）有限公司，凭借早期飞利浦、松下、伊莱克斯的代工经验，钱东奇创立了自己的品牌“科沃斯”。

至今公司已推出包括扫地机器人，擦窗机器人，空气净化机器人和管家机器人UNIBOT的完整家用机器人产品线。

可以说，如果不是因为借助技术不断研发产品，科沃斯或许到现在还只是中国百万计的代工厂大军的一员。

然而，公司似乎并不重视自己的“羽翼”。

根据公开资料，科沃斯在2015-2019年间，研发投入分别为0.84亿元、0.98亿元、1.24亿元、2.1亿元与2.8亿元，占主营业务收入的比重分别为3.22%、3.07%、2.79%、3.6%、5.21%。

对比同行，品牌iRobot在2013年研发费用占比一直稳定在12%-13%。而iRobot已经成为市场公认性能第一，品质口碑远高于科沃斯。目前，iRobot在全球拥有超过1500项专利。

与研发费用相对的是，科沃斯在销售费用的大手笔。

数据显示，在2015~2019年同期的销售费用占营业收入的比重分别为13.73%、15.86%、15.97%、18.8%、23.2%。无论是投入规模，还是与营收占比皆数倍于同期研发投入。而在2020年第三季度，销售费用占比和研发费用达10倍之差，前者为30.96%，而后者仅为3.56%。

核心技术掣肘

对于技术竞争力，科沃斯选择了“花钱请外援”。

2020年5月，科沃斯发布公告称，已与iRobot签署了产品采购协议和技术授权协议。

需要购买友商的核心技术方案，是否可以表明了科沃斯在技术方面的不自信？

作为竞争对手，石头科技公司研发人员数量达到382人，占比高达55.9%，而科沃斯公司研发人员占比仅为14.5%。

此外，石头科技尽管营收不如科沃斯，但取得归母净利润达13.69亿，几乎是科沃斯的两倍。

面对新的竞争者，科沃斯似乎的确缺乏招架之力。

2017年，小米强势入局扫地机器人行业，一举夺走了10.3%的市场份额。而在高端市场，科沃斯的多家线下直营店在2018年就曾被爆出“三无现象”。

市场竞争力不足，自家后院也不太平。

据了解，在2018年登陆资本市场时，科沃斯IPO募投项目之一“机器人互联网生态圈项目”，原计划于2021年5月前完成，但目前公告称将延长至2022年11月。

据了解，该项目将对公司行业技术领先地位、以及业绩产生积极影响，一下子延期18个月，又有何隐情？

 

据专业人士分析，目前科沃斯依然占据市场大部分份额，主要得益于早期进入扫地机器人行业的先发红利。而公司所处行业是高新技术行业，研发占比保持10%至20%是比较合理，如此，才能保证产品技术良好的更新迭代。若不筑牢技术“护城河”，科沃斯很可能面临后发不足，市场份额被瓜分的困境。